4月12日晚间，融创中国控股有限公司发布公告称，复牌指引已满足，将在4月13日上午9时起于港交所恢复买卖。

一位机构分析人士称，融创中国成功复牌是其经营恢复进程的标志性事件，代表着公司在资本市场率先恢复正常。复牌将直接带动公司股票流动性的恢复，有助于维护广大投资者利益，强化市场预期。

不过，由于2022年地产股经历集体下跌，融创中国此时复牌难免出现股价回调。

据证券日报统计，2022年60家港股房企中有53家出现市值下跌，截至2022年底的平均市值为215亿港元，比当年年初整体下降23%，与2021年平均800多亿元的峰值相比，降幅超70%。

停牌一年多后，4月13日，融创中国（01918.HK，股价2.12港元，市值115.5亿港元）复牌，盘前跌去近6成，截至发稿时跌幅53.71%。

停牌前，融创股价为4.58元，今日盘前先是跌去近6成。

据一财报道，有机构分析人士称，融创复牌是其经营恢复进程的标志性事件，复牌将直接带动公司股票流动性的恢复。不过，过去一年地产股经历集体下跌，业内认为融创此时复牌难免出现股价波动。

在融创停牌的这一年间，地产股普遍大幅回调。

数据显示，2022年60家港股房企中53家出现市值下跌，截至2022年底的平均市值为215亿港元，比当年初整体下降23%。与2021年平均800多亿的峰值相比，下降幅度超70%。停牌前，融创股价报4.58港元，总市值249.56亿港元。

据复牌公告，融创中国上市规则规定的所有财务业绩均完成刊发，融创中国分别在去年12月、今年3月底发布2021年年度业绩、2022年中期及全年业绩，上市规则规定的所有财务业绩均完成刊发。

数据显示，2022年全年，融创中国实现合同销售额1693.3亿元，位列克而瑞2022年销售榜单第11位；实现营业收入约967.5亿元，同比减少51.2%；毛利润亏损约8.2亿元，较2021年减少约9.7亿元。

截至2022年末，融创的流动和非流动借贷分别为2534.8亿和449.4亿元，现金余额(包括现金及现金等价物及受限制现金)约为375.4亿元，较2021年末减少317亿元，其中非受限制现金有116亿元；到期未偿付借贷本金约为1005.2亿元，并导致借贷本金约835.5亿元可能被要求提前还款。

资产方面，截至2022年底融创资产总额约人民币10902亿元，2022年收入967.5亿元，2022年末权益土地储备约1.3亿平方米，权益土地货值约1.41万亿。这些土储将为融创后续经营提供支撑，为偿还展期债务提供相应的现金流。

多因素助融创复牌

回顾融创中国复牌进程，从接获复牌指引到完成复牌用时9个月，期间取得境内外债务重组、年报发布等一系列重要成果，显现出其自救脱困的积极性和高效率，这也让其成为目前行业经营恢复进度最快的房企之一。

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据业内人士分析，融创中国当下工作重心比较明确，即以保交付、保基本经营、保价值为第一要务；其次是团队稳定，没有“躺平”，正多措并举让公司走出困境；最后，融创中国还有优质资产、拳头项目，这些也帮助公司顺利打开了局面。

“业绩报告发布，债务重组取得重大进展，公司保交楼、销售等经营的恢复，助力其成功复牌。”中指研究院企业研究总监刘水向《证券日报》记者如是称。

预计会顺利拿到75%同意票

在外界看来，融创中国拿下恢复经营的关键一役，债务重组取得实质性进展是关键。截至目前，融创中国约百亿美元规模的境外债重组已发布正式重组方案，并与持债金额超过30%的境外债权人小组达成支持协议，预计方案将会顺利拿到超过75%的同意票，届时清盘呈请也将被撤销。

“融创中国之所以能与债权人达成一致，背后的真正原因是拿出融创服务等核心资产股权以股抵债，物管业务属于轻资产，相比住宅业务，其在资本市场估值更高，更易受到债权人认可。”易居研究院研究总监严跃进向《证券日报》记者表示，融创中国此举，也给出险房企化债提供了一种思路，即在一季度销售市场回暖之际，抓住机遇积极应对债务危机，一味拖延只能让公司未来之路更难走。

同时，严跃进直言，近期多家规模房企化债进程提速，共同特点是拿出核心资产消债，同时其掌舵人也对过去无序扩张进行了反思，对公司后续经营将起到一定作用，有助于投资者对其提升信心。

“融创中国能够复牌展现出积极一面，至少看到化债取得的积极进展，这对于出险房企，甚至整个行业而言都有积极意义，其操作路径值得其他房企借鉴，但是每个企业都有自身的特点，比如资产规模、资产是否优质、营销能力等，这都会对化债造成影响，出险企业能否积极化债还是需要双方积极沟通，拿出可行的方案。”肖云祥如是称。

不过，在严跃进看来，融创中国复牌只是开始，未来是否能真正重回经营正轨，还要看销售额回款如何，恢复自身经营造血能力才是脱困的核心动力。

孙宏斌：对于走出困境，非常有信心

据21记者此前报道，分析人士预计，若境外债重组方案最终通过，融创还将成功削减200亿左右的债务。

“对于公司整体问题的逐步解决，业务逐步恢复正常，我还是非常有信心的。”孙宏斌说。

具体来看：

3月28日，融创中国发布公告，针对90.48亿美元的境外债务重组，已与境外债权人小组订立重组支持协议，拟就境外重组方案向现有债务持有人寻求更广泛的支持，重组方案包括可转换债券、强制可转换债券、转换为部分融创服务股权、置换新票据等。

3月29日，融创中国召开境外债务重组说明会。融创中国董事会主席孙宏斌在说明会上坦言，公司出现流动性困难，主要是因为追求规模的惯性让公司在投资上过于乐观和激进，在管理上也存在授权过于下放等问题，导致安全垫不够厚，没能经受住这一轮考验。

孙宏斌表示非常有信心。他认为，一方面政府出台了很多支持整体经济发展和支持房地产行业稳定的政策，大的外界环境在持续改善，有利于公司不断化解风险、解决问题；另一方面也是基于公司自身的资产质量和品牌，以及坚韧和努力的团队。

融创中国执行董事兼行政总裁汪孟德在说明会上介绍了公司的核心工作。他表示，过去一年，公司有两个工作重心，一是全力保交付和基本运营，另一个是保价值，不再低价处置核心资产，这使得公司有一个好的恢复基础，目前各项工作都取得了积极的进展：

一是积极推动整体债务重组工作，大约160亿人民币的境内债重组已于2022年底顺利完成，是目前出险房企中极少数率先完成的公司。境外债重组方案也已经得到债权人小组的一致支持，年报工作和港交所复牌申请也同步按计划推进。

二是积极推进和AMC资产管理公司的合作，为优质项目引入启动资金，盘活资产。目前已经落地了包括上海董家渡、武汉桃花源等项目，合作落地规模超200亿元人民币，还有很多项目在持续推进和落地过程中。

三是关于境内项目层面的融资，绝大部分项目的贷款还是比较正常的，尤其是核心城市的、与实力合作伙伴的合作项目。

四是积极申请保交楼专项借款、配套融资等，确保项目的建设及交付。目前第一批次保交楼资金已落地约110亿元；第二批次也已经有几十个项目获批，资金已有实质落地。公司也在积极推动银行的保交楼配套融资，已有部分项目落地放款。

五是随着复常工作的有序推进、落地，经营不断恢复，市场对公司的信心也将逐步提升。公司将抓住市场窗口，加大供货力度，促使销售在下半年有更好的恢复，支持经营更快恢复稳定。

第六，团队在进行持续深刻的反思和总结，并不断将这些思考落实到后续的经营管理中。如聚焦更有优势的核心城市，缩小管理半径，调整优化管理架构，实现更加精细化的管控。

另外，据统计，截至目前有36家房企债务违约，而在港上市内房股仍有14家处在停牌状态，包括恒大、世茂、奥园、阳光100中国等。根据港交所《上市规则》，若上市公司持续停牌18个月便有权将股份摘牌，因而，自去年4月1日开始停牌的这些公司，必须在今年9月底前公布业绩以及履行其他的复牌指引，否则将面临退市。目前这些房企仍在通过各种方式积极自救，等待复牌。





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