8月3日，穆迪将中骏集团控股有限公司的“B1”公司家族评级以及“B2”高级无抵押评级列入评级下调观察名单。此前，该评级展望为“稳定”。

穆迪分析师Alfred Hui表示，中骏集团控股疲弱的房地产销售和庞大的再融资需求，将导致该公司未来6-12个月的信用指标和流动性恶化。

穆迪预计，由于市场状况疲弱，中骏集团控股2022年的合同销售额将大幅下降。在2022年的前6个月里，该公司的合同销售额同比下降45%，至326亿元人民币。合同销售额的下降，将减少公司用来满足未来12-18个月的大规模再融资需求的营运现金流和可用现金。

因而，在未来12-18个月，由于销售额下降，收入确认减少，中骏集团控股的信用指标或将恶化，且无法再为其“B1”公司家族评级提供支撑。

将有大量债务到期

穆迪还认为，该公司的毛利率将下降，因为在经营和融资环境面临挑战的情况下，该公司需要降低销售价格，以提高合同销售额和现金回收量。

穆迪评估称，中骏集团控股拥有充足的流动性，但预计该公司将利用内部现金来源偿还大部分到期债务，因为其融资渠道被削弱，这反过来会降低其流动性和财务灵活性。该公司2023年底将有大量债务到期，其中在岸债券25亿元人民币，离岸债券5亿美元。

穆迪表示，由于合同销售疲软以及上半年偿还部分到期债务，截至2022年6月底，中骏集团控股的现金余额可能会从2021年底的水平出现中等程度下降。截至目前，该公司的还款记录良好，利用其内部现金来源偿还了2022年3月到期的5亿美元离岸债券和2022年7月票据持有人行权回售的约9.5亿元人民币在岸债券。

由于结构性从属风险，中骏集团控股的“B2”高级无抵押债务评级比CFR低一个子级。这种风险反映了一个事实，即大多数债权都处于运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司层面的债权。此外，控股公司缺乏缓解结构性从属的重大因素。因此，控股公司债权预期回收率将较低。

穆迪还将观察中骏集团控股2022年中期财务状况；流动性和获得新融资的能力；合同销售业绩及其对信用指标的相关影响。如果该公司能够改善其流动性、合同销售业绩和信用指标，穆迪可能会确认其评级。

项目停工风波

此前，据媒体报道“业主投诉南昌中骏世界城，称‘我一辈子的心血，花了200多万买房，养老金都没了’，一时间引起地产圈热议。

从相关视频看，这位被采访的业主说，“现在停工了，还在骗我们讲一直在施工，我们专门跑过来，看根本就没有人做事”。

另一位受房业主称，“他还在继续卖房子，存在严重的期满行为”。

据悉，南昌中骏世界城精装售价17900元/㎡，相对于地价而言，这个售价还是具备一定的盈利空间的。

问题的关键，就在于“商业开发挂钩于住宅预售”这个约束机制。大家都知道，商业投入资金巨大，开发周期长，加上10年自持运营，这本身就是一场“资本豪赌”。

即便是一线地产央企，拿到低价地后，在当前楼市下挫低谷期，也不一定玩得转。

在人民网领导留言板，今年6月以来，另有多名南昌中骏·世界城业主对该项目“停工”等问题进行过集中投诉。

在人民网领导留言板看到，涉及停工问题并非仅限于南昌一个中骏世界城，今年4月份，也有湖南湘潭中骏世界城业主反映项目“停工”问题。

2022年3月，有业主表示：“购买良乡官道的开发商‘中骏云景台’一期地产，封顶收取银行贷款后，五个多月，一直处于停工状态，请问什么时候复工呢？停工这么久的原因是什么？什么时候能解决？”

有的业主还透露了和中骏的交涉过程，“去年12月份答复3月份肯定开工，目前已经3月份”，但目前他们看到的情景仍旧是“一直没有复工迹象以及复工准备工作”，业主们要求：“务必给广大预购房者一个明确的复工时间。一定要是具体时间，不能模棱两可地说‘快了快了’。

对此，相关部门给出的回应是：“建设单位表示已与总包单位就已完成工程进行协商结算，待此项工作完成后，立即组织复工，确保如期交付。”轻描淡写的一句“进行协商结算”，似乎默认了双方可能有资金上的摩擦。

中骏在全国有好几个云景台，目前好像多少都有点问题。徐州云景台的业主表示：“徐州中骏云景台合同约定交付日期为2021.4，开发商以疫情及政府验收慢为由多次推后上房时间，至今尚未验收通过且没有确切交房时间。”天津云景台的业主说：“地库防水工程严重不合格，已经造成部分地库有几十厘米积水，部分墙面严重腐蚀，几部电梯短路停运。”
 

来源：地产资管界

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